Investing.com — RBC Capital Markets, Salı günü yayınlanan bir notta, Mercedes-Benz Group AG’nin (ETR:MBGn) uzun vadeli potansiyelini gölgeleyen kısa vadeli riskleri gerekçe göstererek şirketi “sektör performansı” seviyesine düşürdü.
Analistler, ABD tarifeleri, zorlu Çin pazarı ve 5 milyar avroluk hisse geri alımı konusundaki belirsizlik nedeniyle endişelerini dile getirdi. Bu durum onları “kenara çekilmeye ve şirketi Outperform’dan Sektör Performansı’na düşürmeye” yönlendirdi.
ABD tarifeleri önemli bir zorluk oluşturuyor. Mercedes-Benz, ABD satışlarının yaklaşık %60’ı için Avrupa Birliği’nden ithalata güveniyor. Bu da yaklaşık 193.000 araç anlamına geliyor.
Son zamanlarda müzakere edilen %15’lik tarife, yatırımcıların %10’luk beklentisini aştı ve bu tarifenin yürürlükte kalması bekleniyor.
RBC analistleri şöyle dedi: “Mercedes, AB’den ABD’ye yaklaşık 193 bin araç ithal ediyor. Bu, toplam ABD satışlarının yaklaşık %60’ını temsil ediyor. MBG’nin belirli istisnalardan yararlanabileceğine inanıyoruz. Ancak AB’den ihracata bağımlılığı nedeniyle bu genellikle sınırlıdır.”
ABD teslimatları, 2025’in ikinci çeyreğinde yıllık bazda %11,9 düşüşle 74.600 araca geriledi. Aracı kurum, bazı maliyetlerin 2026 modellerindeki fiyat artışlarıyla tüketicilere yansıtılabileceğini belirtti. Bununla birlikte, azalan hacimler ve bayi teşviklerindeki potansiyel düşüşler satışları baskılayabilir.
Çin, performans üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Teslimatlar 2025’in ikinci çeyreğinde yıllık bazda %18,7 düşüşle 140.000 araca geriledi. Bu arada, ortak girişim Beijing Benz Automotive Co., 111 milyon avro kazanç bildirdi. Bu rakam, bir önceki yılın 305 milyon avroluk kazancına göre %63,6 düşüş gösterdi.
RBC analistleri çeşitli baskıları şöyle sıraladı: “Gayrimenkule bağlı varlıklı Çinli alıcıları orantısız etkileyen konut fiyatlarındaki yumuşama, son lüks vergisi ve AB ithalatına misilleme tarifeleri. Ayrıca, özellikle elektrikli araçlarda yerli OEM’lerden artan rekabet, MBG için yapısal bir zorluktur.”
900.000 RMB’nin üzerindeki araçlara uygulanan %10’luk lüks vergisi ve AB ithalatına misilleme tarifeleri dahil ek vergiler de şirketin üst düzey modellerini etkiliyor.
Şirketin sermaye iade programı uzun vadede olumlu bir özellik olmaya devam ediyor. Ancak bazı kısıtlamalarla karşı karşıya. Mercedes-Benz, gelecekteki serbest nakit akışını temettüler, hisse geri alımları ve küçük ölçekli satın almalar yoluyla geri döndürmeyi amaçlıyor. Buna Daimler Truck’taki 7 milyar avroluk hissenin potansiyel nakde çevrilmesi de dahil.
Bununla birlikte analistler, tarifelerin serbest nakit akışını azaltabileceği ve 2027’ye kadar geri alımları 4 milyar avro ile sınırlayabileceği konusunda uyardı.
Sabit maliyetlerde %10, malzeme maliyetlerinde %8 azalma ve düşük maliyetli ülke üretiminin %30’a çıkarılması gibi maliyet düşürme girişimleri marjları destekleyebilir.
Mercedes-Benz, 2025 için öngörülen %6-8’den 2027’ye kadar satış getirisi oranını %10’un üzerine çıkarmayı hedefliyor.
Değerleme, kısa vadeli ihtiyatı yansıtıyor. RBC, fiyat hedefini 63 avrodan 55 avroya düşürdü. Bu, 2026 tahmini 16,7 milyar avroluk endüstriyel FAVÖK’e uygulanan 2x tarihsel dip EV/FAVÖK çarpanına dayanıyor.
Aracı kurum, geri alım belirsizliği nedeniyle endüstriyel net nakde %80 indirim uyguladı. Ayrıca %30’luk Daimler Truck hissesine ve FinCo’ya %70 defter değeri verdi.
Analistler uzun vadeli potansiyeli kabul ederek şunları söyledi: “Mercedes’in uzun vadeli sermaye getirisi ve maliyet düşürme profilini beğensek de, şirketin ABD tarife konumlanması ve Çin’de kötüleşen durum konusunda kısa vadede endişeliyiz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
