Investing.com — Moody’s Ratings, Kamboçya Hükümeti’nin görünümünü durağandan negatife revize ederken, B2 uzun vadeli ihraççı notunu korudu. Bu değişiklik, ABD ticaret politikasındaki belirsizlik ve olası tarife artışları nedeniyle Kamboçya’nın büyüme beklentilerine yönelik potansiyel tehditleri yansıtıyor.
Kamboçya’nın ABD ile ihracat ilişkisi, ülkenin ihracatının yaklaşık %40’ını ve 2024’te GSYİH’sinin yaklaşık %20’sini oluşturuyor. Bu oran, Asya-Pasifik (APAC) ekonomileri arasında en yüksek oranlardan biri. Tarifelerde önemli bir artış ve küresel ekonomik büyümede önemli ve sürekli bir yavaşlama, Kamboçya’nın kısa ve uzun vadeli büyümesi üzerinde ciddi bir etki yaratabilir. Bu durum, gayrimenkul sektöründeki uzun süreli gerileme nedeniyle büyümenin zaten zorlandığı bir dönemde gerçekleşiyor.
Büyük bir ticaret şoku, hazır giyim sektöründen ihracat gelirlerinin ve doğrudan yabancı yatırımın (DYY) azalmasına yol açabilir. Bu da uzun vadeli büyüme potansiyelini olumsuz etkileyebilir ve dış kırılganlıkları artırabilir. Ayrıca, ABD ve Çin arasındaki ticaret gerginliklerinin artması, Kamboçya’nın Çin yatırımları ve mallarının ABD dahil gelişmiş ekonomilere ulaşmasında bir kanal olma rolünü etkileyebilir.
Bu zorluklara rağmen, Moody’s’in B2 notunu teyit etmesi, düşük gelir seviyelerini, zayıf kurumsal çerçeveyi ve politika esnekliğini sınırlayan yüksek dolarizasyonu dikkate alıyor. Bu faktörler, yönetilebilir bir hükümet borç yükü ve güçlü büyüme potansiyeli ile dengeleniyor.
Kamboçya’nın yerel ve yabancı para birimi ülke tavanları sırasıyla Ba3 ve B1 olarak değişmeden kaldı. Bu notlar ile egemen not arasındaki farklar, düşük ekonomik çeşitlendirmeyi, zayıf kurumsal gücü, mütevazı bir hükümet ayak izini ve orta düzeyde dış kırılganlık riskini yansıtıyor.
Negatif görünüm, ABD ticaret politikası ve tarifeleri çevresindeki önemli belirsizlik nedeniyle Kamboçya’nın büyüme beklentilerine yönelik aşağı yönlü riskleri gösteriyor. Başlangıçta önerilen %49 karşılıklı tarifeler uygulanırsa, 2025’te reel GSYİH büyümesini mevcut %5,3 tahmininden yaklaşık 2 puan düşürebilir.
Gayrimenkul sektöründeki devam eden gerileme ve turist kompozisyonunun Çinli ziyaretçilerden komşu ülkelerden gelen turistlere kayması, turizm gelirlerini önemli ölçüde azalttı. Bu durum, 2025-27 büyüme görünümü için daha fazla aşağı yönlü risk oluşturuyor. ABD tarifeleri devam ederse, son 2-3 yıldaki kademeli toparlanma çabalarını raydan çıkarabilir ve Kamboçya’nın ekonomik gücünün değerlendirmesini olumsuz etkileyebilir.
ABD ticaret politikası ve tarifeleri çevresindeki belirsizlik, iş güvenini ve tüketici duygularını önemli ölçüde zayıflatabilir. Bu da DYY akışlarında önemli bir düşüşe yol açabilir. 2024’te DYY, GSYİH’nin yaklaşık %10’una eşdeğerdi ve ülkenin temel denge fazlalarını sürdürmesini sağladı. Bununla birlikte, zayıflayan dış talep, cari hesabı açıklara dönüştürebilir. Bu da ılımlı DYY girişleriyle genişleyen cari hesap açığını finanse etmeyi zorlaştırabilir ve dış kırılganlıkları artırabilir. Bu risklere rağmen, Kamboçya’nın altın hariç döviz rezervleri, Şubat 2025 sonu itibarıyla 18,3 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve yaklaşık 7,5 aylık ithalat karşılığı sağlıyor.
B2 notunun teyidi, düşük gelir seviyelerini, zayıf kurumsal çerçeveyi ve politika esnekliğini sınırlayan yüksek dolarizasyonu, oldukça karşılanabilir bir hükümet borç yükü ve güçlü büyüme potansiyeli ile dengeliyor. Kamboçya’nın borç yükü 2024’te %30’un altında kalarak B dereceli egemenlerinin ortalamasından daha düşük seviyelerde seyrediyor. Ülke, hükümet borçlanmaları için büyük ölçüde resmi çok taraflı ve ikili kredi veren desteğine güveniyor. Bu da yüksek borç karşılanabilirliğini destekliyor.
Notların yükseltilmesi veya düşürülmesi potansiyeli çeşitli faktörlere bağlı. Negatif görünüm nedeniyle yakın gelecekte bir yükseltme olası değil. Bununla birlikte, Kamboçya’nın ekonomik gücünün ve dış metriklerinin ABD ticaret politikası ve küresel tarifeler konusundaki gelişmelerden önemli ölçüde zayıflamayacağına dair güven artarsa, görünüm durağana geri dönebilir.
Buna karşılık, daha yüksek tarifeler ve daha yavaş küresel ticaret ve büyüme, Kamboçya’nın büyüme görünümünde önemli bir bozulmaya ve DYY girişlerinde önemli bir düşüşe yol açarsa notlar düşürülebilir. Bu durum yapısal olarak daha zayıf büyümeyi gösterecek ve Kamboçya’nın ekonomik gücünün değerlendirmesini zayıflatacaktır. Böyle bir senaryo, dış metriklerin bozulmasına, cari hesap açığını finanse etme üzerindeki baskının artmasına ve dış kırılganlık risklerinin yükselmesine neden olacaktır. Ayrıca hükümet gelir tabanını aşındırarak mali metrikleri zayıflatacak ve borç yükünde önemli bir artışa yol açacaktır.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
